留学教刘玥主动无套洋

图120 融券卖出数据来源：Wind、方正中期研究院四、政策底已然出现，等待基本面底监管政策中的资管新规是年内最大的风险点之一。一方面新规涉及资金体量巨大，有资管规模的50%面临调整。另一方面新规设置的过渡期实际上缓释了市场做空情绪。而与金融市场密切相关商业银行表外业务、委托贷款管理、交叉金融产品、流动性风险及理财业务的相关监管政策，对市场产生明显的利空影响，成为加剧二季度市场走弱的推手。此外，在三季度后期爆出受到市场持续下行影响，作为主要押品的股票价值明显下跌之后，债务人无力偿还资金或者补充抵押物，导致部分金融机构股票质押融资业务受到严重打击，风险暴露明显增加。据测算，上证综指见底2449点时，A股触及股权质押预警线的上市公司接近800家，质押市值接近5000亿。针对这一问题决策层采取了成立股权质押纾困基金，以应对可能产生的系统性风险，随后市场的反弹中，券商股票明显领先于大盘。

在现实生活中真不好找到一个形象的比喻来比喻这种愚蠢。如果这不叫逆市还有什么情况可叫逆市呢？其次，你可能认为涨势或跌市已经乏力，不妨逆市做一张单。 所谓“强弩之末势不能穿鲁缟者也”。话虽这么说，理论上是对的。可你在实际操作中，用“鲁缟”一种薄纱去挡一挡强弓大弩。十有八九还是要被射穿的。因为哪里是末，你应该站在哪个准确的点上是很难把握的。

“特别是近年来，我们公司进入投入扩张期，今年又累计兑付债券45亿元，资金需求量非常大。省农行‘债券归位贷’解决了我们到期债券兑付的资金需求，确保公司总体营运资金平稳。目前，公司负债率从最高时68.22%降为48.97%，大幅优于行业平均值。”山鹰国际控股股份公司副总裁石春茂当日表示。

官网显示，目前，中铝集团旗下有中国铝业、云南铜业、中铝国际、银星能源等上市公司，若中国稀有稀土上市，中铝集团将再添一上市平台。若中国稀有稀土成功上市，六大集团中仅剩南方稀土迟迟未上市。原材料稀土矿“依赖”外购随着2016年底，国内稀土行业整合完毕，六大稀土集团主导市场的格局初定，稀土价格的波动牵动着稀土行业的盈利水平，对于原材料稀土矿需外购的中国稀有稀土来说，也受到相应影响。

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图129 无风险利率冲高之后美股多有调整数据来源：Wind、方正中期研究院第三部分 行情研判和未来展望我们认为，明年上半年经济短周期底部可能将会确认，届时市场或完成二次探底，下半年有出现中期反弹的可能，全年总体呈现前低后高走势，但长期趋势尚未扭转，反弹高度取决于经济基本面的表现，以及中美政治经济冲突的强度等。技术面上看，目前市场总体位于底部区间附近，但仍有待夯实，且上证50指数和沪深300指数技术面强于中证500指数。